Verborgene Schätze: Wie geopolitische Entspannung Kursgewinne bei Minenaktien freisetzen könnte

Zuletzt aktualisiert: 24. August 2026 | Autor: Harry Halewood

Der Gold Miners Screened UCITS ETF (ESGO) bietet diversifizierten Zugang zu führenden Goldminen- und Royalty-Unternehmen sowie eine Allokation von 5 % in verantwortungsvoll beschafftes physisches Gold und damit einen gescreenten Zugang zu dem beschriebenen Investmentthema.
Nach der starken Wertentwicklung von Gold im Jahr 2025 kam es nach dem Höchststand im Januar 2026 zu einer deutlichen Korrektur, da der Abbau von Verschuldung in Portfolios, steigende Anleiherenditen und Erwartungen höherer Zinsen die relative Attraktivität des unverzinsten Edelmetalls verringerten.
Goldminenunternehmen können eine gehebelte Partizipation an einer Erholung des Goldpreises bieten, da eine relativ stabile Kostenbasis dazu führen kann, dass sich steigende Goldpreise überproportional stark auf Margen, Gewinne und freie Cashflows auswirken.
Trotz der Korrektur liegt der Goldpreis weiterhin deutlich über den durchschnittlichen nachhaltigen Gesamtkosten der Förderung. Dies unterstützt Investitionen und Ausschüttungen der Minenunternehmen, während die Nachfrage von Zentralbanken und der Trend zur Entdollarisierung längerfristig zusätzlichen Rückenwind bieten könnten.

Gold verzeichnete 2025 eines seiner stärksten Jahre seit Beginn der Aufzeichnungen, bevor es von seinem Höchststand im Januar 2026 stark nachgab.
Steigende Anleiherenditen und geopolitische Unsicherheiten haben die Attraktivität von physischem Gold kurzfristig gemindert.
Goldminenunternehmen könnten eine Alternative darstellen, um in diesen Sektor zu investieren, da ihre Gewinne bei steigenden Margen schneller steigen können als der Goldpreis.
Trotz des Rückgangs des Goldpreises liegen die Preise weiterhin deutlich über den durchschnittlichen Förderkosten, was den Cashflow und die Ausschüttungen an die Aktionäre stützt.
Käufe durch Zentralbanken und die Entdollarisierung könnten Gold und Goldminenunternehmen weitere Unterstützung bieten.

Warum ist der Goldpreis nach seinen Höchstständen gefallen?

2025 war ein außergewöhnlich starkes Jahr für den Goldpreis. Es war das viertbeste Jahr hinsichtlich der Kursrendite seit über einem Jahrhundert und das beste seit 1979.[1] Einige Produkte aus dem Jahr 1979 haben heute nur noch begrenzte Relevanz – damals kamen unter anderem der Sony Walkman und das McDonald’s Happy Meal auf den Markt. Gold und seine fortlaufende Exploration gehören dagegen eindeutig in die Kategorie „weiterhin relevant“.

Eine interessante Parallele zwischen 1979 und heute ist die Rolle Irans bei weltweiten Sorgen um die Ölversorgung. Nach der iranischen Revolution von 1979 führten weit verbreitete Befürchtungen über Angebotsausfälle dazu, dass sich der Ölpreis innerhalb eines Jahres mehr als verdoppelte.[2] Heute haben internationale Konflikte die innenpolitischen Unruhen ersetzt, doch die Auswirkungen auf die globalen Energiemärkte sind weiterhin erheblich.

Aufgrund der durch den heutigen Nahostkonflikt verursachten Marktrisiken reduzierten Anleger ihre liquiden Goldpositionen, um die Verschuldung in ihren Portfolios zu senken. Dadurch fiel der Goldpreis deutlich von seinem Allzeithoch von über 5.600 US-Dollar im Januar zurück. Die anhaltenden Störungen führten anschließend zu steigenden Renditen und Markterwartungen hinsichtlich möglicher Zinserhöhungen. Da Gold keine laufenden Erträge abwirft, haben ertragsorientierte Anlagen wie US-Staatsanleihen dem Edelmetall einen Teil seiner Attraktivität genommen. Das Vertrauen in den Goldmarkt wurde insgesamt erschüttert, wodurch Gold 37 % seines Wertes gegenüber dem Höchststand im Januar verlor.[3]

Obwohl diese deutliche Kehrtwende Fragen hinsichtlich der Eignung von physischem Gold als „sicherer Hafen“ aufwirft, könnte sie Anlegern, die weiterhin vom langfristigen Potenzial von Gold überzeugt sind, zugleich eine andere Möglichkeit bieten, diese Überzeugung umzusetzen.

Warum könnten Goldminen besser abschneiden als physisches Gold?

Goldminenunternehmen bieten im Wesentlichen eine gehebelte Partizipation an der Entwicklung des Goldpreises. Der Wert von Goldminenunternehmen ergibt sich aus den Erträgen nach Abzug der nachhaltigen Gesamtkosten der Förderung (All-in Sustaining Costs, AISC). Dadurch wird jede Veränderung des Goldpreises durch diese relativ stabile Mindestkostenbasis verstärkt. Eine Beteiligung am Goldmarkt über Minenunternehmen bringt jedoch Besonderheiten mit sich, die bei einer direkten Anlage in den Rohstoff Gold nicht bestehen.

Die Möglichkeit von Goldminenunternehmen, in ihre eigenen operativen Aktivitäten zu investieren, bietet Vorteile, die physisches Gold nicht besitzt. Die Free-Cashflow-Renditen von Goldminenunternehmen haben sich seit Jahresbeginn nahezu verdoppelt, begleitet von parallelen Anstiegen bei Investitionsausgaben und operativen Margen.[4] Dies deutet auf erhebliches künftiges Wachstumspotenzial hin, da diese Unternehmen sowohl ihre Effizienz steigern als auch ihre Margen ausweiten – und das, obwohl die Goldpreise deutlich gefallen sind. Für Anleger könnte dies darauf hindeuten, dass Goldminen gut positioniert sind, um von einer möglichen Markterholung zu profitieren.

Quelle: VettaFi. Daten zum 31.07.2036. Nur zu Illustrationszwecken.

Selbst wenn wir davon ausgehen, dass die Preise auf ihrem aktuellen Niveau bleiben, sollte der Markt nicht unterschätzt werden.

„Nach ihrem Rückgang liegt der Goldpreis nur knapp über 4.000 US-Dollar je Unze. Für Goldminenunternehmen entspricht dies einer Marge von 100 % gegenüber dem Branchendurchschnitt der AISC von 2.000 US-Dollar je Unze.⁵“

Das ist kaum das Untergangsszenario, als das der Preisrückgang teilweise wahrgenommen wurde.

Diese beträchtliche Gewinnspanne hat Goldminenunternehmen die finanziellen Mittel für operatives Wachstum und Ausschüttungen an Aktionäre verschafft. Nach allgemeiner Markteinschätzung ist ein weiterer deutlicher Rückgang des physischen Goldpreises unwahrscheinlich, sodass diese erheblichen Margen wahrscheinlich aufrechterhalten werden können. Da sich der Goldpreis bereits deutlich an die Schocks auf den Ölmärkten angepasst hat, besteht durchaus die Möglichkeit, dass ein Ende von Trumps Engagement im Nahen Osten zu einer Ausweitung der Margen führen könnte, wenn die Inputkosten sinken.

Quelle: World Gold Council. Daten zum 01.07.2026. Nur zu Illustrationszwecken.

Welche Faktoren könnten den Goldpreis 2026 unterstützen?

Ein wichtiger Rückenwind für Gold war zuletzt die Nachfrage der Zentralbanken. Im ersten Quartal ging diese Marktaktivität zunächst zurück, im zweiten Quartal kehrte sie jedoch auf den höchsten Stand seit 2024 zurück.[6] Die chinesische Zentralbank ist in großem Umfang wieder als Nettokäufer aufgetreten und nutzte die niedrigeren Preise, um Volumina zu erwerben, wie sie seit 2023 nicht mehr zu beobachten waren.[7]

In der Umfrage des World Gold Council von 2026 erwarteten 83 % der Befragten einen gewissen Anstieg des Goldanteils an den Währungsreserven, während 74 % mit einem Rückgang der US-Dollar-Bestände rechneten. Diese Daten wurden vor dem Hintergrund anhaltender Belastungen auf den Energiemärkten erhoben. Diese Entwicklung scheint bereits teilweise im Gange zu sein, denn im zweiten Quartal stiegen die Goldkäufe der Zentralbanken gegenüber dem Vorjahr um 62 %.[8]

Die Entdollarisierung ist ein weiteres relevantes Thema. Die durch US-Zölle verursachte Unsicherheit wurde durch die Auswirkungen des Iran-Krieges zusätzlich verstärkt und hat die Nachfrage nach US-Staatsanleihen und dem US-Dollar reduziert. Trumps vorläufige Einführung einer neuen Zollwelle zu Beginn des dritten Quartals dürfte diese Unsicherheit weiter erhöhen und Anleger zu alternativen Wertaufbewahrungsmitteln bewegen. Eine ähnliche Entwicklung war bereits früher in diesem Jahr zu beobachten, als Gold US-Staatsanleihen als größten Bestandteil der weltweiten Reserven überholte.[9]

Was könnte dies für Anleger bedeuten?

All dies bringt uns in eine Situation, in der Goldminen wieder deutlich an Stärke gewinnen könnten. Während wir die weitere Entwicklung des Krieges im Iran beobachten, scheint sich ein greifbares Ende des Konflikts weiterhin zu entfernen. Da sich die Märkte inzwischen jedoch weitgehend an die wiederholten Verstöße gegen Waffenruhen angepasst haben, besteht das Potenzial, dass sich vom Konflikt belastete Anlageklassen erholen, sobald wieder mehr Normalität einkehrt.

Angesichts der aktuell starken Finanzlage der Goldminenunternehmen könnte eine solche Erholung ihnen erheblich zugutekommen – unterstützt durch die gehebelte Natur ihrer Partizipation am physischen Goldpreis. Die Renditen sind angesichts von Prognosen über mögliche US-Zinserhöhungen im weiteren Jahresverlauf um 35 Basispunkte gestiegen,[10] doch Goldminenunternehmen erscheinen fundamental solide. Jüngste Veränderungen bei der Unternehmensführung haben dazu geführt, dass sich Minengesellschaften weniger auf die reine Gewinnmaximierung und stärker auf die Rückführung von Kapital an ihre Aktionäre konzentrieren. Damit befinden sie sich in einer Position mit erheblichem Anlagepotenzial, die nicht außer Acht gelassen werden sollte.

Der Gold Miners Screened UCITS ETF (ESGO) bietet Zugang zu den weltweit größten Goldminen- und Royalty-Unternehmen sowie eine Allokation von 5 % in verantwortungsvoll beschafftes physisches Gold.

Der Gold Miners ETF bildet den VettaFi Gold Miners Screened Index ab und ist gemäß SFDR als Artikel-8-Fonds klassifiziert.

Wesentliche Risiken

Thematische ETFs sind auf eine begrenzte Anzahl von Sektoren ausgerichtet. Die Anlage ist daher konzentriert und kann einer hohen Volatilität unterliegen.
Der Fonds reagiert empfindlich auf Veränderungen bei Goldminenunternehmen, und seine Wertentwicklung hängt in stärkerem Maße von deren allgemeiner Geschäftslage ab.
Das Kapital der Anleger ist vollständig einem Verlustrisiko ausgesetzt, und Anleger erhalten möglicherweise nicht den ursprünglich investierten Betrag zurück. Wechselkursschwankungen können sich positiv oder negativ auf die Rendite auswirken.

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Dieses Material stellt keine Marketingmitteilung dar. Es ist keine Aufforderung zur Investition, sondern dient ausschließlich zu Bildungszwecken. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit und Prognosen sind keine verlässlichen Indikatoren für zukünftige Ergebnisse.

[1] https://www.macrotrends.net/1333/historical-gold-prices-100-year-chart

[2] https://www.federalreservehistory.org/essays/oil-shock-of-1978-79#:~:text=Rather%2C%20the%20Iranian%20disruption%20may,April%201979%20and%20April%201980.

[3] https://tradingeconomics.com/commodity/gold

[4] Source: VettaFi, Bloomberg. Data as of 30.06.2026

[5] https://www.kitco.com/news/article/2026-07-22/golds-long-term-investment-case-strong-and-miners-offer-greatest-upside

[6] https://www.gold.org/goldhub/data/gold-demand-by-country

[7] https://www.gold.org/goldhub/gold-focus/2026/07/china-gold-market-update-june-concludes-divided-h1

[8] https://www.gold.org/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-q2-2026?utm_medium=email&utm_source=newsletter&utm_campaign=Gold%20Demand%20Trends%20Q2%202026%20is%20out%20now!

[9] https://sprott.com/insights/gold-overtakes-dollar-reserves-as-global-trust-shifts/

[10] https://www.cnbc.com/quotes/US10Y

Häufig gestellte Fragen

Was führte zur Trendwende beim Goldpreis nach dem Höchststand im Januar 2026?

Der Goldpreis geriet durch den Abbau von Verschuldung in Portfolios, steigende Renditen von Staatsanleihen und die Erwartung weiterer Zinserhöhungen unter Druck. All dies verringerte die relative Attraktivität eines unverzinsten Vermögenswerts.

Welche Bedeutung hat der Anstieg des freien Cashflows im Goldminensektor?

Ein stärkerer freier Cashflow verschafft Minenunternehmen mehr Flexibilität, in die Produktion zu investieren, die betriebliche Effizienz zu verbessern und Kapital an die Aktionäre zurückzuführen. Dadurch könnte sich das langfristige Ertragsprofil des Sektors verbessern.

Welche Faktoren könnten den Goldpreis strukturell unterstützen?

Erneute Goldkäufe der Zentralbanken, sinkende Allokationen in den US-Dollar und breitere Trends zur Entdollarisierung könnten die Nachfrage nach Gold als alternativem Reservewert unterstützen.

Wie könnte sich ein Rückgang geopolitischer Spannungen auf Goldminenunternehmen auswirken?

Eine Entspannung der Lage im Nahen Osten könnte die Energie- und sonstigen Inputkosten senken und damit potenziell die Margen der Minenunternehmen erhöhen, selbst wenn der Goldpreis weitgehend stabil bleibt.

Was sind die wichtigsten Risiken für das Investmentthema Goldminen?

Zu den wichtigsten Risiken zählen ein weiterer Rückgang des Goldpreises, höhere Betriebskosten, steigende Anleiherenditen, Umsetzungsrisiken sowie unternehmensspezifische Entscheidungen in Bezug auf Produktion, Investitionsausgaben und Ausschüttungen an Aktionäre.

Was sind die wichtigsten Risiken für den kanadischen Anlageausblick?

Zu den wichtigsten Risiken zählen eine erhöhte Arbeitslosigkeit, ungelöste Handelsverhandlungen, Unsicherheit hinsichtlich der Zölle, schwächere Rohstoffpreise und ein langsamer als erwarteter Rückgang der Zinssätze. Diese Faktoren könnten sich auf Unternehmensgewinne, das Dividendenwachstum und die Bewertungen in den Bereichen Energie, Finanzwesen und Immobilien auswirken.

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