Ausblick von Lloyd Capital

Zuletzt aktualisiert: 21. Juli 2026 | Autor: Luigi Scirocco | Portfoliomanager, Lloyd Capital

Zusammenfassung

Die Begeisterung für künstliche Intelligenz hat die Bewertungen von Halbleiterunternehmen steigen lassen.
Von der Angst, etwas zu verpassen, getriebene Märkte können starken Korrekturen ausgesetzt sein.
Qualitätsorientiertes Investieren konzentriert sich auf nachhaltige Cashflows und attraktive Bewertungen.

Die Märkte zeigen sich ausgesprochen euphorisch – das Ausmaß der Kapitalströme in die KI-Infrastruktur war außergewöhnlich.[1] Seit April wurden die Aktienmärkte weitgehend von Unternehmen angetrieben, deren starke kurzfristige Gewinne eher auf Lieferengpässe als auf nachhaltige Wettbewerbsvorteile zurückzuführen sind.[2]

Globale Halbleiterindizes haben seit April Renditen von 50 % oder mehr erzielt, wobei Speicherhersteller zu den stärksten Performancetreibern zählten.[3] Ihre aktuellen Gewinne werden durch eine Nachfrage gestützt, die das Angebot übersteigt und dadurch die Preise stark steigen lässt. Der Markt bewertet diese Gewinne zunehmend so, als seien die derzeitigen Bedingungen normal und dauerhaft tragfähig.

All dies sagt uns nicht, wann sich die aktuelle Marktkonstellation umkehren wird. Der Zeitpunkt lässt sich nicht vorhersagen. Beobachten lässt sich jedoch das Verhalten, das diese Entwicklung antreibt: eine aggressive Risikobereitschaft, Kapitalströme in Anlagen mit zuletzt starker Wertentwicklung und Anlageentscheidungen, die zunehmend von der Angst, etwas zu verpassen, statt von einer sorgfältigen Beurteilung des langfristigen Werts motiviert sind.

Die Bewertungen wichtiger Indizes befinden sich auf historisch hohen Niveaus. Gleichzeitig nimmt der Markt große Börsengänge mit ambitionierten Wachstumsversprechen und überhöhten Erwartungen begeistert auf.[4] In der Vergangenheit haben Märkte, die hauptsächlich von „FOMO“ – der Angst, etwas zu verpassen – getrieben wurden, häufig starke Korrekturen erlebt, sobald sich die fundamentalen Faktoren wieder durchsetzten.[5]

Mit der Strategie des Lloyd Focused Equity UCITS ETF (FEP) beteiligen wir uns nicht an dieser Dynamik. Unser Ansatz bleibt unverändert: Wir investieren in Qualitätsunternehmen mit hoher Ertragskraft zu Preisen, die eine Sicherheitsmarge bieten. Langfristige Fundamentaldaten werden vom Markt derzeit nicht honoriert. Langfristig wird die Rendite eines Aktionärs jedoch durch den freien Cashflow bestimmt, den ein Unternehmen im Verhältnis zum gezahlten Preis erwirtschaftet.[6]

Die derzeitige Fokussierung des Marktes auf künstliche Intelligenz hat Chancen bei genau den Unternehmen geschaffen, in die wir investieren möchten. Qualitätsunternehmen sind über einen längeren Zeitraum zurückgeblieben, da Kapital zunehmend spekulativeren Narrativen gefolgt ist. Dadurch konnten wir Kapital gezielt in ausgewählte Softwareunternehmen investieren, deren Lösungen tief in den Geschäftsabläufen ihrer Kunden verankert sind.

Einige Unternehmen in der FEP-Strategie veranschaulichen diesen Ansatz. Ein Unternehmen wie ServiceNow stellt die Workflow-, Governance- und Orchestrierungsinfrastruktur bereit, die es Unternehmen ermöglicht, KI-Funktionen innerhalb ihrer Organisationen einzuführen und zu verwalten.

Darüber hinaus haben wir Kapital in Constellation Software investiert, ein Unternehmen, das auf den Erwerb und den Betrieb vertikaler Branchensoftware spezialisiert ist. Das Unternehmen ist im Laufe der Zeit in bemerkenswertem Tempo gewachsen und hat sowohl seinen freien Cashflow als auch seinen Aktienkurs seit seinem Börsengang im Jahr 2006 durchschnittlich um mehr als 25 % pro Jahr gesteigert.[7] Das Unternehmen besitzt Anbieter geschäftskritischer Softwarelösungen für Nischenbranchen, in denen umfassende Kenntnisse der Arbeitsabläufe und hohe Wechselkosten nachhaltige Wettbewerbsvorteile schaffen. Mit der Weiterentwicklung von KI könnten diese Unternehmen gut positioniert sein, ihre Produktivität zu steigern und ihren Kunden einen größeren Mehrwert zu bieten, während sie gleichzeitig ihre Wettbewerbsposition stärken.

Wir finden auch dort Anlagechancen, wo nur wenige Anleger suchen. H World, einer der größten Hotelbetreiber Chinas, dessen Zimmerbestand mit dem weltweiten Bestand von Hilton vergleichbar ist, ist ein Beispiel dafür. Das Unternehmen verfügt über eine Marktkapitalisierung von rund 13 Milliarden US-Dollar und erwirtschaftet jährlich einen freien Cashflow von etwa 1 Milliarde US-Dollar.[8]

Durch sein kapitalarmes Geschäftsmodell erwartet das Management, die Anzahl der Zimmer im kommenden Jahrzehnt ungefähr zu verdoppeln. Unserer Ansicht nach baut H World einen wesentlichen Bestandteil der chinesischen Tourismusinfrastruktur auf – zu einer Zeit, in der die Stärkung des inländischen Konsums weiterhin eine wichtige Priorität der chinesischen Regierung darstellt. Die Kombination aus Größe, Wachstumspotenzial und attraktiven wirtschaftlichen Rahmenbedingungen bietet ein potenziell überzeugendes langfristiges Renditeprofil.

Wir sind davon überzeugt, dass ein umsichtiger und disziplinierter Ansatz der wirksamste Weg ist, Kapital langfristig zu schützen und zu vermehren. Disziplin erfordert Geduld und Standhaftigkeit, insbesondere wenn kurzfristige Gewinne denjenigen zugutekommen, die Risiken eingehen, die wir nicht einzugehen bereit sind. Diesen Kompromiss akzeptieren wir. Das haben wir schon immer getan.

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für die zukünftige Wertentwicklung.

„Langfristige Renditen werden nicht von der Begeisterung des Marktes bestimmt, sondern von dem Cashflow, den ein Unternehmen im Verhältnis zum gezahlten Preis erwirtschaftet.“

Über den Lloyd Focused Equity UCITS ETF (FEP)

FEP zielt darauf ab, Anlegern Zugang zu Unternehmen von herausragender Qualität zu bieten, deren Wert vom Markt unterschätzt wird.

Die Unternehmen müssen über eine langjährige Erfolgsbilanz mit guter finanzieller Entwicklung und einer soliden Bilanz verfügen. Sie müssen hohe operative Margen aufweisen, kontinuierlich positive operative Erträge erzielen, umfangreiche freie Cashflows generieren und robuste Renditen auf das investierte Kapital erwirtschaften.

Die Qualität der Unternehmen, die Nachhaltigkeit ihrer Ertragskraft und ihr Entwicklungspotenzial werden zudem anhand von vier entscheidenden Faktoren beurteilt, die Lloyd Capital als die vier „M“ bezeichnet: Moat, Management, Market und Macro – Wettbewerbsvorteil, Management, Markt und makroökonomisches Umfeld.

Hier klicken, um die Fondsseite aufzurufen

Wesentliche Risiken

Unternehmen aus dem Bereich der Informationstechnologie unterliegen besonderen Risiken, darunter schnelle technologische Veränderungen und kurze Produktlebenszyklen.
Potenzielle Anleger, deren Vermögenswerte und Verbindlichkeiten überwiegend auf andere Währungen als die Basiswährung eines ETF lauten, sollten das mögliche Verlustrisiko berücksichtigen, das aus Wertschwankungen zwischen der Anlagewährung und diesen anderen Währungen entstehen kann.
Der Wert von Aktien und aktienbezogenen Wertpapieren kann durch tägliche Schwankungen an den Aktien- und Devisenmärkten beeinflusst werden.
Bei Anlagen in ETFs ist Ihr Kapital einem Risiko ausgesetzt. Möglicherweise erhalten Sie den ursprünglich investierten Betrag nicht vollständig zurück.
Eine vollständige Übersicht über sämtliche Risiken finden Sie im Abschnitt „Risikofaktoren“ des Verkaufsprospekts.

Dieses Material stellt kein Marketingdokument dar. Es handelt sich nicht um eine Aufforderung zur Investition, sondern ist ausschließlich zu Bildungszwecken bestimmt. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit und Prognosen sind keine verlässlichen Indikatoren für zukünftige Ergebnisse.

[1] Fortune, 2026.

[2] MoneyWeek, 2026.

[3] Yahoo! Finance, 2026.

[4] BBC, 2026.

[5] Morningstar, 2025.

[6] Morgan Stanley, 2023.

[7] Yahoo! Finance, 2026.

[8] Stock Analysis, 2026.

Warum sind Anleger wegen der hohen Bewertungen von KI-Aktien besorgt?

Die starke Nachfrage nach KI-Infrastruktur hat die Gewinne in Teilen der Halbleiter- und Technologiesektoren gesteigert. Ein Teil dieses Wachstums könnte jedoch eher auf vorübergehende Lieferengpässe als auf nachhaltige Wettbewerbsvorteile zurückzuführen sein. Wenn die Märkte davon ausgehen, dass außergewöhnlich starke Bedingungen dauerhaft anhalten, können Bewertungen anfällig werden, sobald Gewinne oder Nachfrage nachlassen.

Was bedeutet Qualitätsinvestieren in Phasen ausgeprägter Markteuphorie?

Qualitätsorientiertes Investieren konzentriert sich auf finanziell solide Unternehmen mit nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen, verlässlichen Erträgen und hohen freien Cashflows. Statt der jüngsten Marktentwicklung zu folgen, beurteilen qualitätsorientierte Anleger, ob die langfristige Ertragskraft eines Unternehmens den für seine Aktien gezahlten Preis rechtfertigt.

Kann das Wachstum der künstlichen Intelligenz auch außerhalb von Halbleiteraktien Anlagechancen schaffen?

Ja. Die zunehmende Nutzung von KI kann auch Software- und Technologieunternehmen zugutekommen, die Unternehmen bei der Verwaltung von Arbeitsabläufen, Daten und betrieblichen Prozessen unterstützen. Anleger können daher über die bekanntesten KI-Aktien hinaus nach Unternehmen suchen, die über etablierte Kundenbeziehungen, hohe Wechselkosten und Produkte verfügen, deren Wert mit der zunehmenden Nutzung von KI steigen könnte.

Weitere Artikel

Adapting precision warfare: How US defence spending priorities are changing

Oktober 2026

Ausblick von Lloyd Capital

Zuletzt aktualisiert: 21. Juli 2026 | Autor: Luigi Scirocco | Portfoliomanager, Lloyd Capital

Zusammenfassung

„Langfristige Renditen werden nicht von der Begeisterung des Marktes bestimmt, sondern von dem Cashflow, den ein Unternehmen im Verhältnis zum gezahlten Preis erwirtschaftet.“

Über den Lloyd Focused Equity UCITS ETF (FEP)

Hier klicken, um die Fondsseite aufzurufen

Wesentliche Risiken

Warum sind Anleger wegen der hohen Bewertungen von KI-Aktien besorgt?

Was bedeutet Qualitätsinvestieren in Phasen ausgeprägter Markteuphorie?

Kann das Wachstum der künstlichen Intelligenz auch außerhalb von Halbleiteraktien Anlagechancen schaffen?

Related Funds

Weitere Artikel

Anlagestrategien

Über uns

Ressourcen

Leaving HANetf's Website