Der Weg nach vorn für digitale Infrastruktur

Published Date: Februar 18, 2024

Author: HANetf

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Wenn Sie sich im Stil von Rip Van Winkle durch die erste Hälfte des Jahres 2023 „geschlafen“ hätten, würden Sie sich möglicherweise fragen, ob die von allen befürchtete Rezession bereits gekommen und wieder verschwunden ist. Sie würden Berichte über eine Pause der Fed, wichtige Aktienindizes auf Mehrjahreshochs, Volatilität auf Mehrjahrestiefs und einen Technologiesektor lesen, der feiert wie im Jahr 1999. Die Realität ist natürlich komplexer. Was wir nicht vorhergesehen haben, war, welchen Effekt der KI-Boom – ausgelöst durch die Einführung von GPT-3 durch OpenAI – darauf haben würde, den „virtuous circle“ weiter zu beschleunigen, während sich die Welt weiterhin in der Umstellung auf 5G befindet.

Während zu Beginn des Jahres vor allem die Unternehmen Schlagzeilen machten und höhere Bewertungen erzielten, die diese Plattformen entwickelt haben, änderte sich dies abrupt mit der Veröffentlichung der Ergebnisse von Nvidia (NVDA-US) für das erste Quartal im Mai. Interessant ist, dass Anleger beim Lesen der Veröffentlichung den Fokus auf das Wachstum der Rechenzentrumsumsätze von 14 % im Jahresvergleich legten, statt auf den Rückgang der Gaming-Umsätze um 38 % sowie den Rückgang des Geschäfts mit professioneller Visualisierung um 53 %. Bemerkenswert ist auch, dass die Umsätze im Automobilbereich um 114 % gestiegen sind – wenn auch von einer kleineren Basis aus. Nach den Nvidia-Zahlen begannen Anleger, verstärkt auf andere Unternehmen wie Super Micro Computer (SMCI-US), Advanced Micro Devices (AMD-US), Broadcom (AVGO-US) und Marvell Technology (MRVL) zu achten, die allein im Mai um 112,42 %, 32,27 %, 28,96 % bzw. 48,15 % zulegten.

Mit einer offenbar laufenden KI-Revolution können wir mit Sicherheit sagen, dass der „Virtuous Circle“ lebendig und intakt ist. Unabhängig davon, welche endgültige Form die KI-Technologie annehmen wird und wann diese Version erreicht wird, wird viel Zeit und Kapital investiert werden, um dorthin zu gelangen. Wir sind der Ansicht, dass wir uns noch relativ früh in dieser von KI getriebenen Entwicklungs- und Ausbauphase befinden, und obwohl dieser aktuelle Aufschwung nicht dauerhaft sein wird, wird er die Grundlage für die Weiterentwicklung des „Virtuous Circle“ legen.

Während KI im Mittelpunkt steht, ist digitale Infrastruktur ein vielschichtiges Ökosystem, und der weltweite 5G-Rollout ist weiterhin im Gange – ganz zu schweigen von einem Bereich, über den wir in den letzten Quartalen gesprochen haben: dem reifenden Markt für das Internet der Dinge (IoT), der unserer Ansicht nach weiterhin zusätzliches Wachstum antreiben wird. Laut Fortune Business Insights wird der globale IoT-Markt bis 2030 ein Volumen von 3,35 Billionen US-Dollar erreichen und von 662 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023 mit einer CAGR von 26,1 % wachsen. Die zunehmende Nutzung in Industrie, Einzelhandel, Gesundheitswesen, Landwirtschaft, Transport und anderen datenintensiven Endmärkten dürfte zu einem deutlich steigenden Bandbreitenverbrauch führen, was unsere Einschätzung unterstützt, dass Kapazitätsengpässe in Netzwerken ein anhaltender Treiber bleiben werden. Mit der Beschleunigung des IoT-Marktes dürfte sich eine positive Nachfragedynamik für Anbieter von Konnektivitätschips ergeben, darunter Unternehmen wie Qualcomm (QCOM) und Skyworks Solutions (SWKS) sowie Infrastrukturchip-Unternehmen wie Marvell Technology (MRVL).

Wenn wir eine Vogelperspektive einnehmen, brachte die erste Hälfte des Jahres 2023 erhebliche Unsicherheiten mit sich, da die Federal Reserve und andere Zentralbanken weiterhin versuchten, die Inflation zu kontrollieren und wieder in Richtung des langfristigen Zielwerts von 2 % zu senken, ohne eine Rezession auszulösen. Die Kombination aus der aktuellen Aktienrally und den Wirtschaftsdaten führt zunehmend zu einer kognitiven Dissonanz. Große US-Aktienindizes erreichen Mehrjahreshochs, doch diese Ergebnisse werden durch eine extrem enge Marktbewegung getragen, was sich in der Differenz der Renditen zwischen dem SPDR S&P 500 Trust (SPY) [6,01 %] und dem Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSY) [-1,15 %] auf Total-Return-Basis für den Zeitraum bis zum 31. Mai zeigt. Ähnlich verhält es sich mit dem ETF auf den Nasdaq-100-Index, dem Invesco QQQ Trust (QQQ), der im gleichen Zeitraum eine Rendite von 30,89 % erzielte, während der First Trust Nasdaq-100 Equal Weighted Index Fund (QQEW) lediglich 14,63 % erreichte – ein respektables Ergebnis, das jedoch im Vergleich zum marktkapitalisierungsgewichteten Pendant deutlich zurückbleibt.

Auf der Seite der Wirtschaftsdaten gibt es Anzeichen dafür, dass sich die Inflation abschwächt. Die jüngsten US-Daten zum Stundenlohnwachstum für Mai zeigen ein leicht geringeres Wachstum, was von einigen als Hinweis darauf gewertet wird, dass sich eine potenziell gefährliche Lohn-Preis-Spirale abschwächen könnte. Jüngste Produktionsdaten aus China enttäuschten und sorgten für Turbulenzen an den Energiemärkten sowie bei einigen China-fokussierten Rechenzentrumsunternehmen wie GDS Holdings (GDS-US), dessen Aktie im Mai um -37,15 % fiel und damit einen Gesamtverlust von rund 60 % seit Jahresbeginn bis Ende Mai verzeichnete. Trotz dieser Entwicklungen deuten Fortschritte im Rest der Welt – insbesondere die laufende KI-Revolution – auf eine robuste zweite Jahreshälfte 2023 hin. Mit der Verabschiedung des Fiscal Responsibility Act durch beide Kammern und der Unterzeichnung durch Präsident Joe Biden Anfang Juni sind die Sorgen über einen möglichen US-Zahlungsausfall verschwunden, was den Märkten zusätzlichen Auftrieb verleiht.

Während die Erwartungen für den weiteren Verlauf des Jahres 2023 angepasst werden und sich die Märkte an die neue „Normalität“ anpassen, können Anleger mit langfristigem Anlagehorizont auf die Geschichte des von uns identifizierten „Virtuous Cycle“ zurückblicken und darauf vertrauen, dass sich diese Muster wiederholen werden.

Der Digital Infrastructure and Connectivity UCITS ETF (DIGI) zielt darauf ab, Unternehmen abzubilden, die die digitalen Anwendungen von heute ermöglichen und jene, die künftig die Art und Weise verändern werden, wie Menschen arbeiten, leben und ihre Freizeit gestalten. Der ETF bildet den Tematica BITA Digital Infrastructure and Connectivity Sustainability Screened Index ab, der ein Exposure zum starken Wachstum des digitalen Infrastruktur-„Virtuous Cycle“ bietet – geprägt durch zunehmende Datenanwendungen und steigenden Bandbreitenbedarf, der exponentielles Netzwerkwachstum und die Entwicklung neuer Technologien antreibt.

Weitere Quellen sind auf Anfrage verfügbar.

Adapting precision warfare: How US defence spending priorities are changing

Oktober 2026

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