Tägliche Leveraged und Short ETPs verstehen: Ein umfassender Leitfaden

Published Date: April 1, 2025

Author: HANetf

Exchange-Traded Products (ETPs) mit täglicher Hebelwirkung und Leerverkäufe sind Anlageinstrumente für Anleger, die ihre Rendite steigern oder von Kursrückgängen eines Basiswerts profitieren möchten. In diesem Leitfaden werden die Mechanismen, Beispiele und praktischen Überlegungen zu diesen ETPs erläutert.

Was sind Daily Leveraged und Short ETPs?

Tägliche gehebelte ETPs verstärken die tägliche Wertentwicklung eines Basiswerts um ein festes Vielfaches, während Short-ETPs positive Renditen erzielen, wenn der Wert des Basiswerts sinkt. Short-ETPs können auch gehebelt sein, d. h. die tägliche inverse Wertentwicklung wird um ein festes Vielfaches verstärkt. Diese Instrumente werden aufgrund der Auswirkungen der täglichen Aufzinsung häufig für den taktischen Handel und nicht für langfristige Anlagen eingesetzt.

Arten der Exposition

Tägliches gehebeltes Engagement (z. B. +2x, +3x): Verstärkt die täglichen Gewinne oder Verluste des Basiswerts.
Tägliches Short-Engagement (z. B. -1x, -2x): Gewinnt an Wert, wenn der Wert des Basiswerts sinkt, und verstärkt die inversen täglichen Renditen.

Wie funktionieren Daily Leveraged und Short ETPs?

Hebelfaktor

Der Hebelfaktor ist eine wichtige Kennzahl, die bestimmt, wie stark sich der Wert des ETP im Verhältnis zu den täglichen Bewegungen seines Basiswerts verändert. Ein Beispiel:

Ein ETP mit Hebelwirkung +2x multipliziert die tägliche Rendite des Basiswerts mit zwei.
Ein -2x Short-ETP gewinnt das Zweifache des täglichen prozentualen Rückgangs des Basiswerts.

Hier ein Beispiel dafür, wie die tägliche Rückgabe funktioniert:

Tag	Zugrunde liegende Vermögensrendite	+3x Gehebeltes ETP	-3x Kurz-ETP
1	2%	6%	-6%
2	-1%	-3%	3%
3	3%	9%	-9%

„Daily Leveraged und Short ETPs sind so konzipiert, dass sie die täglichen Renditen ihres Basiswerts abbilden und nicht die langfristige Performance. Ihr Wert wird täglich auf der Grundlage des Schlusskurses des Vermögenswerts neu festgelegt.“

Tägliche Neugewichtung und Rendite Divergenz im Zeitverlauf

Hebel- und Short-ETPs sind so konzipiert, dass sie die tägliche Wertentwicklung ihres Basiswerts mit einem festen Hebelfaktor (z. B. +2x oder -2x) nachbilden. Über Zeiträume, die länger als einen Tag dauern, können die Renditen dieser ETPs jedoch aufgrund von Aufzinsungseffekten vom einfachen Hebelfaktor des Basiswerts abweichen.

Compounding tritt auf, weil der Wert des ETP täglich neu festgelegt wird und die prozentuale Veränderung jedes Tages auf den Schlusswert des Vortages angewandt wird. Daraus folgt:

In Märkten, die sich im Aufwärtstrend befinden (entweder konstant nach oben oder nach unten), kann der Zinseszinseffekt die Renditen verstärken und zu höheren kumulativen Renditen als erwartet führen.
Bei volatilen oder seitwärts tendierenden Märkten führt die tägliche Anpassung dazu, dass die kumulierte Rendite vom einfachen Hebelfaktor abweicht, was zu einer Underperformance führen kann.

Nehmen wir an, ein ETP mit Hebelwirkung +2x bildet einen Vermögenswert ab, der 5 Tage lang täglich zwischen +10 % und -10 % schwankt. Während der zugrunde liegende Vermögenswert in diesem Zeitraum eine Rendite von annähernd Null erzielen kann, ist die Gesamtrendite des ETP aufgrund der Rücksetzung bei jedem Tagesabschluss negativ.

Dieses Phänomen macht gehebelte ETPs für den kurzfristigen Handel effektiv, aber weniger vorhersehbar für längere Haltedauern. Die Nutzer sollten die Marktbedingungen und die Auswirkungen der Aufzinsung sorgfältig beobachten, wenn sie diese Instrumente einsetzen.

Beispiel für einen Seitwärtsmarkt mit positiven Renditen

Betrachten wir einen Seitwärtsmarkt, bei dem der Basiswert nach 5 Tagen eine positive Rendite aufweist, obwohl er an einzelnen Tagen Verluste hinnehmen musste. Verfolgt man diese Performance mit einem +2x gehebelten ETP, so liegt die kumulierte Rendite nach 5 Tagen bei 7,5 % und damit über der Rendite des Basiswerts. Diese Rendite ist jedoch nicht genau doppelt so hoch wie die Rendite des Basiswerts von 3,9 % im 5-Tage-Zeitraum.

Zeitraum	Metrisch	-2x	-1x	Zugrunde liegende Renditen	2x
	Wert Start des Tages	1000	1000	1000	1000
Tag 1	Rendite (%)	-6	-3	3	6
	Wert Ende des Tages	940	970	1030	1060
Tag 2	Rendite (%)	4	2	-2	-4
	Wert Ende des Tages	977.6	989.4	1009.4	1017.6
Tag 3	Rendite (%)	-6	-3	3	6
	Wert Ende des Tages	918.94	959.72	1039.68	1078.66
Tag 4	Rendite (%)	6	3	-3	-6
	Wert Ende des Tages	974.08	988.51	1008.49	1013.94
Tag 5	Rendite (%)	-6	-3	3	6
	Wert Ende des Tages	915.64	958.85	1038.75	1074.77
Gesamter 5-Tage-Zeitraum	Rendite (%)	-8.4	-4.1	3.9	7.5

Gebühren nicht inbegriffen

Für den +2x gehebelten ETF war die Gesamtrendite trotz der Verstärkung der täglichen Gewinne mit -1,3 % negativ, was zeigt, wie sich die Volatilitätsbremse selbst in flachen Märkten auf gehebelte Produkte auswirkt. Für den -2x Short-ETP war die Rendite mit -3,6 % ebenfalls negativ, da die tägliche Neugewichtung die Auswirkungen wechselnder Marktbewegungen in die entgegengesetzte Richtung ebenfalls verstärkte.

Warum ist die zweifache Rendite nicht genau doppelt so hoch?

Der Grund liegt in der täglichen Neugewichtung. Bei gehebelten ETPs wird der Hebelfaktor am Ende eines jeden Handelstages neu festgelegt, wobei der 2-fache Multiplikator auf die Wertentwicklung des Basiswerts im Verhältnis zu seinem Schlusswert an diesem Tag angewendet wird. Dies bedeutet:

An Tagen, an denen der Basiswert steigt, verstärkt das ETP den Gewinn gegenüber dem höheren Basiswert vom Vortag.
An Tagen, an denen der Basiswert fällt, verstärkt das ETP den Verlust gegenüber dem niedrigeren Basiswert vom Vortag.

Dieser Aufzinsungseffekt führt dazu, dass die zweifache gehebelte Rendite geringfügig von dem erwarteten einfachen Vielfachen der kumulierten Rendite des Basiswerts abweicht.

Dieses Beispiel verdeutlicht, wie wichtig es ist, die Funktionsweise von gehebelten ETPs zu verstehen, insbesondere auf Märkten mit gemischten oder volatilen täglichen Renditen.

Beispiel für einen aufwärts gerichteten Markt

Betrachten wir nun einen Aufwärtsmarkt, bei dem der Basiswert über einen Zeitraum von 5 Tagen jeden Tag um 3 % steigt. Dieses stetige Wachstum führt zu einer kumulierten Rendite von 15,9 % für den Basiswert. Verfolgt man diese Wertentwicklung jedoch mit einem +2x gehebelten ETP, beträgt die kumulierte Rendite 33,8 % und ist damit mehr als doppelt so hoch wie die zugrunde liegende Rendite.

Zeitraum	Metrisch	-2x	-1x	Zugrunde liegende Renditen	2x
	Wert Start des Tages	1000	1000	1000	1000
Tag 1	Rendite (%)	-6%	-3%	3%	6%
	Wert Ende des Tages	940	970	1030	1060
Tag 2	Rendite (%)	-6%	-3%	3%	6%
	Wert Ende des Tages	883.6	940.9	1060.9	1123.6
Tag 3	Rendite (%)	-6%	-3%	3%	6%
	Wert Ende des Tages	830.58	912.67	1092.73	1191.02
Tag 4	Rendite (%)	-6%	-3%	3%	6%
	Wert Ende des Tages	780.75	885.29	1125.51	1262.48
Tag 5	Rendite (%)	-6%	-3%	3%	6%
	Wert Ende des Tages	733.9	858.73	1159.27	1338.23
Gesamter 5-Tage-Zeitraum	Zugrundeliegende Vermögenswerte Gehebelte Rendite (%)	-26.60%	-14.10%	15.90%	33.80%

Gebühren nicht inbegriffen

Warum sind die Leveraged- und Short-Renditen im gleichen Zeitraum negativ?

Die negativen Renditen sowohl für gehebelte als auch für Short-ETPs sind trotz der gleichbleibenden kumulativen Rendite des Basiswerts auf die tägliche Neugewichtung und Aufzinsungseffekte zurückzuführen.

Tägliches Rebalancing:
Jeden Tag setzt das gehebelte ETP seinen Hebelfaktor auf der Grundlage des Schlusswertes des Vortages zurück. Dies bedeutet, dass Gewinne und Verluste auf der Grundlage eines sich ändernden Basiswerts berechnet werden. In einem volatilen Markt führen diese Schwankungen dazu, dass der Aufzinsungseffekt die Rendite aufzehrt.
Volatilitätssog:
An Märkten mit starken Kursschwankungen können die kumulierten Renditen für gehebelte ETPs negativ sein, selbst wenn der Basiswert seinen ursprünglichen Wert wieder erreicht, da sich Verluste stärker auf die prozentualen Renditen auswirken als entsprechende Gewinne.

Dieses Beispiel verdeutlicht, dass gehebelte und Short-ETPs in volatilen oder seitwärts tendierenden Märkten über längere Zeiträume leiden können.

Schlussfolgerung: Leveraged und Short ETPs – ein taktisches Anlageinstrument

Hebel- und Short-ETPs sind leistungsstarke Instrumente, die häufig von Anlegern genutzt werden, die von kurzfristigen Marktbewegungen profitieren oder sich gegen bestimmte Risiken absichern wollen. Durch ihre Fähigkeit, die täglichen Renditen zu steigern oder ein inverses Engagement zu bieten, eignen sie sich hervorragend für taktische Handelsstrategien.

Diese Produkte haben jedoch ihre Tücken, die Anleger verstehen müssen, um sie effektiv zu nutzen. Der Aufzinsungseffekt der täglichen Neugewichtung kann die Renditen in trendigen Märkten steigern, aber die Performance in volatilen oder seitwärts tendierenden Märkten schmälern. Daher werden diese ETPs oft für den kurzfristigen Handel oder gezielte Marktengagements bevorzugt und nicht für das Halten über längere Zeiträume.

Wenn sie richtig eingesetzt werden, können gehebelte und Short-ETPs für erfahrene Händler einen erheblichen Wert darstellen, da sie ein dynamisches Engagement in einem breiten Spektrum von Marktszenarien bieten. Unter sorgfältiger Berücksichtigung der Marktbedingungen und ihres Anlagehorizonts können Anleger diese Instrumente nutzen, um ihre Ziele zu erreichen und gleichzeitig potenzielle Risiken zu steuern.

Die Risiken:

Das Kapital der Anleger ist riskant, und sie erhalten den ursprünglich investierten Betrag möglicherweise nicht zurück. Bevor eine Anlageentscheidung getroffen wird, sollte unabhängiger Rat eingeholt werden. Jede Anlageentscheidung sollte auf der Grundlage der Informationen im Prospekt und den entsprechenden Endgültigen Bedingungen getroffen werden. Kryptowährungen können sehr volatil sein, und obwohl die zugrunde liegenden Vermögenswerte darauf abzielen, das vorgeschlagene Anlageziel zu verfolgen, wird die Wertentwicklung vom Emittenten nicht garantiert. Eine Anlage in Long-Hebelprodukte auf Kryptowährungen birgt das Risiko größerer Verluste, wenn die tägliche Wertentwicklung sinkt, und ist daher sehr risikoreich. Anleger in Short- und gehebelte ETPs sollten sich über die Hebelwirkung, die tägliche Neugewichtung und die tägliche Rendite im Klaren sein. Hält das ETP einen Basiswert mit einem Auf- oder Abschlag (d. h. einer Differenz zwischen seinem Marktpreis und seinem Nettoinventarwert), können sich Änderungen dieses Auf- oder Abschlags negativ auf die Rendite auswirken. Über einen Zeitraum, der länger als einen Tag dauert, kann sich die täglich aufgezinste Leverage-Rendite – mitunter erheblich – von dem beabsichtigten Leverage-Faktor unterscheiden. Anleger sollten die ETP-Performance im Hinblick auf ihre Anlageziele und ihre Risikotoleranz häufig überwachen und diese ETPs nur nutzen, wenn sie ihre Positionen täglich oder untertägig überwachen können.

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