US-amerikanische ETFs sind nicht die einzigen ETF-Wrapper mit Steuervorteil; auch in Irland ansässige ETFs haben einen!

Published Date: Februar 18, 2024

Author: HANetf

In den rund 30 Jahren seit ihrer Erfindung haben börsengehandelte Fonds (ETFs) weltweit an Beliebtheit gewonnen. Der US-Markt ist führend bei der Einführung von ETFs mit einem Gesamt-AUM von rund 7 Billionen US-Dollar gegenüber 151 Milliarden US-Dollar im Jahr 2003. [1]

Es gibt viele Gründe für dieses außergewöhnliche Wachstum, darunter die Kosteneffizienz, der einfache Zugang und die Transparenz von ETFs. Ein wichtiger Faktor für das Wachstum von ETFs in den USA sind jedoch die Steuervorteile, die sie im Vergleich zu Investmentfonds bieten.

In den USA müssen Investmentfonds beim Verkauf von Vermögenswerten, die an Wert gewonnen haben, Kapitalertragssteuern zahlen. Wenn beispielsweise ein Investor in einen Investmentfonds sein Geld abziehen möchte, muss der Investmentfonds seine Bestände verkaufen, um Bargeld zu generieren, wodurch Kapitalertragssteuern anfallen. Im Gegensatz dazu werden Abflüsse bei ETFs über eine „In-Kind“- oder „In-Specie“-Transaktion abgewickelt, bei der Vermögenswerte wie Aktien oder Anleihen gegen ETF-Anteile mit autorisierten Teilnehmern statt gegen Bargeld getauscht werden. Durch die bargeldlose Abwicklung dieses Prozesses kann die Kapitalertragssteuer minimiert werden, was ETFs in den USA einen Vorteil gegenüber Investmentfonds verschafft.

Diese einzigartige Eigenschaft wird als Auslöser der ETF-Revolution angesehen. Sie gilt heute auch als einer der Gründe für das Wachstum aktiver Manager, die den ETF-Wrapper nutzen. Tatsächlich wurden im Jahr 2021 60 % der fast 500 ETFs, die in den USA auf den Markt kamen, aktiv verwaltet.

Der europäische ETF-Markt hat in den letzten 20 Jahren ein starkes Wachstum verzeichnet und ein verwaltetes Vermögen von rund 1,3 Billionen US-Dollar erreicht. Laut einer PWC-Umfrage wird diese Zahl bis 2025 voraussichtlich 2,5 Billionen US-Dollar erreichen. Trotz dieser starken Akzeptanz und des starken Wachstums liegt der ETF-Markt in Europa jedoch hinter dem der USA zurück, da das verwaltete Vermögen der US-ETFs etwa sechsmal höher ist. Gleichzeitig machen ETFs in den USA 12,6 % des Aktienvermögens aus, in Europa hingegen nur 7,5 %. [2]

Gibt es in Europa ähnliche Steuervorteile für ETFs?

In Europa unterliegen OGAW-Investmentfonds und ETFs keiner Kapitalertragssteuer, wenn Wertpapiere verkauft werden. Daher sind europäische ETFs und Investmentfonds in Bezug auf die Besteuerung innerhalb des ETF oder Fonds gleichgestellt und ETFs genießen nicht den gleichen Steuervorteil gegenüber Investmentfonds wie ihre US-amerikanischen Pendants. Wir glauben jedoch, dass dies ein Missverständnis ist.

Wie wir im Folgenden erläutern werden, gibt es in Europa einen Steuervorteil gegenüber Investmentfonds, wenn es um ETFs geht. Wenn das ETF-Wachstum in Europa überhaupt gebremst wird, dann nicht durch das Fehlen eines Steuervorteils, sondern durch die weit verbreitete Wertschätzung eines solchen Vorteils für europäische Investoren. Dies ist wahrscheinlich das bestgehütete Geheimnis der europäischen ETF-Märkte.

In Europa unterliegen Investmentfonds in der Regel einer Quellensteuer von 30 % auf US-Aktiendividenden. In Irland ansässige ETFs unterliegen jedoch nur einer Quellensteuer von 15 %. Anderswo ansässige ETFs unterliegen der vollen Quellensteuer von 30 %. Daher haben in Irland ansässige ETFs einen Steuervorteil, wenn es um das Halten von US-Aktien geht.

Dieser Steuervorteil kann dazu beitragen, die Performance oder das „Alpha“ der Portfolios der Anleger zu steigern, unabhängig davon, ob der ETF einen Index nachbildet oder aktiv verwaltet wird. Die 15 % WHT bedeuten, dass für jedes 1 % Rendite auf ein US-Aktienportfolio 15 Basispunkte gespart werden, verglichen mit Investmentfonds, die 30 % zahlen. Anders ausgedrückt werden durch die Verwendung des irischen ETF-Wrappers 15 Basispunkte Alpha generiert.

Wenn wir also ein US-Aktienportfolio mit einer Rendite von 5 % nehmen und einen in Irland ansässigen ETF verwenden, würde dies jedes Jahr 75 Basispunkte Alpha hinzufügen. Das bedeutet, dass die Performance allein durch die Wahl des richtigen Fonds-Wrappers um mehr als einen halben Prozentpunkt gesteigert wird. Bei einem globalen Aktienfonds mit einer 50-prozentigen Allokation in US-Aktien würde das Alpha 7,5 Basispunkte pro 1 % Rendite betragen, was bei einer Portfoliorendite von 5 % 37,5 Basispunkte Alpha pro Jahr generieren würde.

UCITS v 40 Act (US-ETF-Wrapper) Steuervorteil

OGAW-ETFs und -Fonds werden auch von Anlegern im Nahen Osten, in Asien und Lateinamerika immer häufiger bevorzugt. Dies liegt an ihren Vorteilen gegenüber US-40-Act-Fonds, wenn es um die Quellensteuer auf Ausschüttungen und die Anerkennung der OGAW-Vorschriften geht.

Ausschüttungen von US-40-Act-ETFs unterliegen in der Regel einer Quellensteuer von 30 % (ähnlich wie bei US-Aktien). Einige Anleger können diesen Quellensteuerabzug möglicherweise ganz oder teilweise zurückfordern, müssen jedoch Formulare ausfüllen und bei den US-Steuerbehörden einreichen. Anleger müssen dann das gesamte erhaltene Einkommen als Teil der Steuererklärungen in ihrem Heimatland angeben.

Ausschüttungen von in Irland ansässigen OGAW-ETFs unterliegen keiner Quellensteuer. Die Anleger erhalten die Ausschüttung effektiv „brutto“, und es müssen keine Formulare ausgefüllt werden, um Steuern zurückzufordern. Stattdessen müssen die Anleger lediglich die erhaltenen Erträge in die Steuererklärungen in ihrem Heimatland aufnehmen.

Für viele Anleger hat der Besitz eines OGAW-ETF also viele Vorteile gegenüber dem Besitz eines US-amerikanischen 40-Act-ETF.

Insbesondere Anleger in Lateinamerika bevorzugen zunehmend OGAW-ETFs, da sie einen soliden Regulierungsrahmen und die Steuervorteile von OGAW-ETFs gegenüber US-40-Act-ETFs anerkennen.

Ein weiterer Vorteil von ETFs für aktive Manager in Europa: ein verbessertes Vertriebspotenzial

Die Fragmentierung des europäischen Fondsmarktes bedeutet, dass viele aktive Manager zwar auf ihrem Heimatmarkt stark vertreten sind, aber keine Markenbekanntheit oder Vertriebskapazitäten in anderen europäischen Märkten haben. Die Notierung eines ETF an mehreren Börsen kann aktiven Managern mit dem richtigen Marketing- und Vertriebskonzept dabei helfen, ein Publikum in ganz Europa zu erreichen.

Die ETF-Revolution, die vor 30 Jahren begann, ist noch lange nicht vorbei. Dieses Wachstum wurde in erster Linie von ETFs angetrieben, die Indizes nachbilden, aber wir glauben, dass die nächste Wachstumsphase von aktiven Managern angetrieben wird, die ETFs nutzen. Für aktive Strategien, die ein vollständiges oder mehrheitliches Engagement in US-Aktien bieten, sind in Irland ansässige ETFs die optimale Hülle für jeden Vermögensverwalter, der Zugang zu Investoren auf mehreren Märkten sucht. Aufgrund der Steuervorteile für US-Aktien und des verbesserten Vertriebspotenzials können in Irland ansässige ETFs sowohl für passive als auch für aktive Vermögensverwalter in Europa eine attraktive Alternative zu herkömmlichen Investmentfonds darstellen.

Wie Sie mit HANetf einen in Irland ansässigen OGAW-ETF in Europa auflegen können

Für Vermögensverwalter, die sich fragen: „Wie kann ich ETFs auflegen?“, gibt es vier Möglichkeiten:

Aufbau eines eigenen Unternehmens von Grund auf (zeitaufwendig, hohe Opportunitätskosten)
Kauf eines bestehenden Unternehmens (begrenzte Ziele verfügbar, teuer)
Miete durch eine Partnerschaft mit einer White-Label-Plattform wie HANetf
Inkubation durch eine vorübergehende Partnerschaft mit einem White-Label-Anbieter, bevor Sie Ihren ETF in Eigenregie betreiben.

Die ICAV-Plattform von HANetf ermöglicht es Ihnen, UCITS-ETFs in Europa schnell, effizient und mit minimalen Eintrittsbarrieren aufzulegen. HANetf ist auch in der Lage, ETCs aufzulegen.

Unsere Kunden erhalten Zugang zu einem Führungsteam mit über 300 Jahren kombinierter ETF-Erfahrung und einem erstklassigen Ökosystem von ETF-Dienstleistern, die zusammenarbeiten, um die Eintrittsbarrieren zu senken, die Kosten zu reduzieren und die Markteinführungszeit für Vermögensverwalter zu verkürzen.

[1] https://www.statista. com/statistics/350525/number-etfs-usa/#:~:text=As%20of%202021%2C%20the%20total%20AUM%20of%20ETFsstructured%20to%20track%20the%20performance%20of%20underlying%20securities.

[2] https://www.ishares.com/us/insights/global-etf-facts

Adapting precision warfare: How US defence spending priorities are changing

Oktober 2026

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